【摘要】在對當前最優(yōu)外匯儲備估算方法進行簡要述評之后，本文利用具有中國經(jīng)濟特征的開放條件DSGE模型，對中國最優(yōu)外匯儲備進行了估計。結果表明，2004年以來中國外匯儲備已超過對外支付和審慎預防性需求的最優(yōu)規(guī)模，并從2014年開始向最優(yōu)數(shù)量收斂。對不同改革情形下的最優(yōu)外匯儲備估計、外部需求脈沖響應和社會福利的比較分析表明，無論何種匯率安排，由于居民外匯資產(chǎn)配置效應和利率平價機制，資本開放下的最優(yōu)外匯儲備數(shù)量大多低于資本管制情形，經(jīng)濟在出現(xiàn)外部需求沖擊時能夠更迅速地恢復均衡，社會福利也明顯高于資本管制情形；而且，資本開放匯率浮動的完全改革情形下的社會福利最高。盡管最近兩年我國外匯儲備規(guī)模下降迅速，但當前3萬億美元左右的外匯儲備仍高于最優(yōu)外匯儲備規(guī)模，這對未來中國全面加快推進金融領域?qū)ν忾_放改革具有非常重要的啟示意義。

【關鍵字】最優(yōu)外匯儲備 金融開放 金融改革 社會福利

【作者單位】陸   磊，中國人民銀行金融穩(wěn)定局，研究員；

李宏瑾，中國人民銀行營業(yè)管理部，副研究員；

蘇乃芳，中國人民銀行營業(yè)管理部，助理研究員。

來源：2017年《財貿(mào)經(jīng)濟》第12期