【摘要】在對當前最優外匯儲備估算方法進行簡要述評之后，本文利用具有中國經濟特征的開放條件DSGE模型，對中國最優外匯儲備進行了估計。結果表明，2004年以來中國外匯儲備已超過對外支付和審慎預防性需求的最優規模，并從2014年開始向最優數量收斂。對不同改革情形下的最優外匯儲備估計、外部需求脈沖響應和社會福利的比較分析表明，無論何種匯率安排，由于居民外匯資產配置效應和利率平價機制，資本開放下的最優外匯儲備數量大多低于資本管制情形，經濟在出現外部需求沖擊時能夠更迅速地恢復均衡，社會福利也明顯高于資本管制情形；而且，資本開放匯率浮動的完全改革情形下的社會福利最高。盡管最近兩年我國外匯儲備規模下降迅速，但當前3萬億美元左右的外匯儲備仍高于最優外匯儲備規模，這對未來中國全面加快推進金融領域對外開放改革具有非常重要的啟示意義。

【關鍵字】最優外匯儲備 金融開放 金融改革 社會福利

【作者單位】陸   磊，中國人民銀行金融穩定局，研究員；

李宏瑾，中國人民銀行營業管理部，副研究員；

蘇乃芳，中國人民銀行營業管理部，助理研究員。

來源：2017年《財貿經濟》第12期